作者簡介

金鍾昇（김종승）

金融法專業律師，同時在韓國金融培訓院教授銀行法、證券法和金融倫理。在擔任韓國金融培訓院教授之前，曾在律師事務所、未來資產證券、國民銀行等地從事金融和法律工作十多年。之後，前往國際金融中心紐約學習金融法，回國後攻讀博士學位。目前擔任延世大學法律研究所的兼任教授與金融消費者協會理事，同時兼顧教學和研究工作。

身為律師，他觀察到金融擁有將夢想變為現實的力量，這股強大的力量令人著迷。然而，這種力量也可能非常殘酷，足以左右一個人的生命。這也是專為金融初學者撰寫這本書的原因，希望將金融概念融入有趣的故事中，讓讀者能以輕鬆且系統化的方式學習金融知識。

金融是這個時代生存的必備知識，我們生活在一個高度發展的金融環境，希望透過這本書，能讓讀者更進一步了解金融世界，以更客觀的視角看待金融的角色和功能。

譯者簡介

黃莞婷

臺灣科技大學資管碩士，現為全職文字工作者。譯有《討厭媽媽的我，是不是個壞女兒》、《重設界線》、《逆行人生》、《解讀殺人犯》等。

序言   懂多少就看得見多少的金融世界

PART 1 銀行的誕生（資金的流動與中介）
01 以信任為基礎的金融序幕
信用與貸款
最早的銀行是如何誕生的？信任竟然比金錢還重要？
金融從「我相信你」開始，而不是「你有多少錢」。

02 通往第七地獄之路
利息與基督教
為什麼收利息在中世紀曾被視為「通往地獄之路」？
在那個年代，收利息比偷竊更可怕。

03 第一個國際金融組織
聖殿騎士團
聖殿騎士團除了打仗，居然也是早期跨國銀行？
他們不只守護聖地，也守護你的金錢。

04 被稱為銀行家的人們
貨幣兌換商人
「銀行」這個詞從哪裡來？金匠是怎麼變成銀行家的？
街角的換匯攤位，竟是銀行的原型！

05 首個集貿易、換匯、匯款於一體的金融革命
匯票
在沒有網銀和ATM的年代，人們怎麼跨國匯款？
一張神奇的紙，就能讓你從巴黎領到佛羅倫斯的錢。

06 梅迪奇家族與羅馬教廷之間的祕密交易
存款
梅迪奇家族是怎麼用存款買下整個歐洲的？
他們不只創造銀行，更塑造了歷史。

07 錢生錢的原理
部分準備金
錢怎麼會自己「生出錢」？原來是這個制度在運作！
銀行只保留10%的現金，就能借出10倍的資金。

08 王室的銀行，銀行的銀行
中央銀行
什麼是「銀行的銀行」？中央銀行其實只是王室的救急金庫？
一開始，它只想幫國王還債，沒想到後來救了整個國家。

09 將法國推向破產的天才失誤
銀行擠兌
為什麼法國人民會因一個金融天才而徹底崩潰？
約翰‧羅用一場泡沫，換來金融史上最轟烈的悲劇。

10 透過金融統治世界的羅斯柴爾德家族
商人銀行
一個家族如何靠金融統治整個歐洲？羅斯柴爾德的祕密是什麼？
他們的錢比國王多，消息比政府快。

PART 2  金融投資的時代（資金的管理與增值）
01 「不是大賺就是傾家蕩產」的賭注
風險資本與投資
什麼樣的投資，可能讓你不是大賺就是傾家蕩產？
風險投資的本質，就是搏命與賭運的藝術。

02 牛頓與韓德爾，投資對決的贏家是？
股票與債券
為什麼連牛頓都輸在投資市場？南海泡沫教了我們什麼？
他能計算天體軌道，卻無法計算人性的瘋狂。

03 高盛是銀行嗎？
投資銀行
高盛到底是不是銀行？投資銀行的角色有多關鍵？
他們不上街收錢，卻左右了資本市場的命脈。

04 為什麼他們能成為最佳捐款王？
首次公開募股
IPO只是讓公司上市，為什麼被稱為「資本市場之花」？
它是企業的成年禮，也是投資者的搖錢樹。

05 我也能成為帝國大廈的主人嗎？
基金
我也能當帝國大廈的股東？原來基金的運作是這樣！
有了基金，小資族也能參與大投資。

06 破產邊緣公司的救援者 VS 公司襲擊者
私募股權基金
PEF到底是企業的白馬王子還是掠奪者？
私募基金，有時救命，有時奪命。

07 金融魔法師們的神祕面紗
避險基金
避險基金怎麼樣讓你在股市大跌時還能獲利？
當市場恐慌時，他們反而笑著賺錢。

08 對藝術的新視角
另類投資
名畫也能拿來投資？另類投資的世界你了解多少？
有錢人不只買藝術，還用藝術賺錢。

09 我想把財產留給像家人一樣的寵物狗
信託
如果我想把財產留給寵物，信託制度辦得到嗎？
你不放心的事，信託幫你安心。

10 現在是客製化金融商品的時代
結構型證券
你買的結構型商品，是保本還是風險包裝？
看起來穩穩賺，其實藏著你看不見的陷阱。

PART 3 風險管理的技巧（風險的分擔與避險）
01 漢摩拉比法典中出現的保險起源
海上保險
海上貿易風險這麼大，古人如何用保險避險？
船還沒出港，保單早已啟航。

02 不願重演的倫敦大火悲劇
火災保險
倫敦大火之後，世界第一張火險是怎麼誕生的？
一場火災，燒出了現代保險制度。

03 為臨終做好準備對策
人壽保險
壽險一開始其實是場賭局？人壽保險的起源真不簡單
「你死了我就賺」——壽險從一場人生對賭開始。

04 新的風險帶來新的保險
產物保險
從貴婦的鏡子到工廠機器，什麼都可以保？
世上最奇怪的保險內容，你絕對想不到。

05保險公司的風險管理工具
共同保險和再保險
保險公司也會害怕災難來襲？它們怎麼轉嫁風險？
保險也買保險，風險才能不連鎖爆炸。

06傻醫生和他留下的遺產
社會保險
「傻醫生」改變了全民健保的未來？社會保險怎麼誕生的？
一位執著的醫生，竟創造了百年健康制度。

07作為避險手段而產生的衍生性金融商品
期貨
期貨是賭價格還是保價格？你真的懂它的意義嗎？
農夫、礦工、航運商，用期貨守住未來的收入。

08某個貧窮哲學家的慧眼
期權
連哲學家泰勒斯都會用的期權，到底是什麼？
在還沒發生的事情上，先買個「如果」的權利。

09本著雙贏原則進行的交換交易
交換交易
SWAP交換交易聽不懂？那就想像兩家公司在交換利息！
不換商品，只換風險與好處，這才是金融的魔術。

結語  恭喜您不再是金融盲
參考文獻

前言

懂多少就看得見多少的金融世界

　　從衣、食、住到金、食、住

衣、食、住這三樣東西是我們生活中的三個最基本要素。無論多忙，我們都會購買每一餐的食材或訂外賣。當季節變換時，我們也會不惜辛苦奔波去購物中心，追隨最新的流行趨勢。一旦獨立生活並建立起家庭，準備一個舒適的居住空間成為首要任務。這些行為在現代人的消費生活模式中特別鮮明。食品、服裝、居住，在消費生活的重要性排名中始終名列前茅。

然而，這種情況逐漸出現變化。根據二〇一九年韓國消費者院的一項調查結果顯示，「金融」已經取代「衣物」。兩年後的同一項調查結果顯示，「金融」甚至超過「住」，上升到第二名。現在看來，我們應該改稱「金、食、住」，而不是「衣、食、住」

但是，我們究竟對金融了解有多深呢？我們花過多少努力去深入了解各式各樣金融商品及其功能與作用？遺憾的是，要對此給出一個令人滿意的答案並不容易。正如你此刻選擇翻閱本書的序言，從眾多書籍中挑選出本書，或許正是被你對金融知識的渴望所驅使。

金融是什麼？若從字典的定義來探討，金融一詞由象徵金屬的「金」和表示融化的「融」所組成，指的是資金的流動，亦即根據資金需求與供給之間的變化而進行的資金轉移。這與之對應的英文「finance」在本質上略有不同。它源於拉丁語「finis」，意為結束，最初被用於表示償還債務（ending）或進行支付（payment）的行為。然而，十八世紀之後，「finance」在英語圈被賦予了更廣泛意義，指的是籌集和管理資金的行為。

在現代社會中，金融的功能與上述定義大致相符，但其角色和功能隨著銀行、證券、保險、資產管理以及金融科技等多元化金融服務的出現，逐漸細分化，日益進步。不過，即使金融服務提供者的形式和金融商品豐富多變，但金融的主要功能仍大致可分為三種。第一是資金轉移和中介功能。金融收集閒散資金，並將其提供給需要的人，透過中介系統進行結算。第二是資金管理功能。金融超越了單純的資產保管，還能透過主動管理和投資，促進資產增值。第三是風險管理功能。金融運用保險等方式幫助人們對無法預見的風險和災難，做好充分的預防準備。

　　在金融支配的世界，生存的第一步是了解金融

然而，儘管金融在我們生活中占有舉足輕重的地位，但學校和社會提供的金融相關系統性與全面性機會卻遠遠不足。這可解釋為何近年金融相關書籍、電台節目和社交媒體影片能引起廣泛關注，以及對所有年齡層的金融教育需求日益增加的原因。此外，許多人對最新金融商品（如股票、基金、衍生性商品、另類投資、虛擬貨幣等）表現出濃厚的興趣，卻往往在未充分理解這些商品的性質和風險的前提下，只是追隨潮流就貿然投入其中。儘管損失規模各不相同，但任何人都能預見這種盲目跟風會導致的結果。

雖然這或許僅是少數情況，但當人們忽略了金融的根本功能和角色，基於錯誤的認知和理解參與金融市場時，風險就會倍增。與一些投資者的期望不同，金融並不是一根能讓我們一夜之間致富的魔杖。在本書中介紹的密西西比泡沫事件（Mississippi Bubble）、南海泡沫事件（South Sea Bubble）、鬱金香狂熱（Tuopenwoerde）等案例，實際上都為投資者帶來完全不同的結果。類似事件在幾個世紀後的今日，仍在不同的時間與地點重演。投資來歷不明的公司導致股票交易被暫停，或被虛擬貨幣迷惑而傾家蕩產的投資者越來越多，這樣的新聞已經不再令人感到新奇。

二〇二〇年三月，韓國制定了「金融消費者保護法」（금용소비자 보호에 관한 법률），旨在預防由於KIKO衍生金融商品、DLF（Derivative Linked Fund）結構型證券、以及基金管理公司LIME及OPTIMUS詐騙事件等引發的金融消費者損失。該法規的一大亮點是：明確地提及金融消費者的責任與金融教育的必要性。根據該法規，金融消費者為提高自身消費權益，應學習金融相關知識和獲得相關資訊，而監督機關則應提供校園教育與終身教育予以支持。

我決定撰寫這本書也與這種背景不無關連。在一個需要金融知識的時期，本書的初衷是探索讓每個人都能輕鬆理解金融的方法。因為要充分享受金融的好處，第一步就是正確理解金融及其商品的功能。我當然不能保證這本書能完全滿足實際金融生活中所有必備能力，但透過金融史去深入探索金融商品的誕生、發展過程及其獨特功能，將成為您在認識金融的旅程中增添趣味的指南針。

　　金融世界入門：輕鬆接近難懂的金融

一般而言，當我們從學術或實務角度接觸金融時，最先想到的是繁瑣複雜的數學方程式和晦澀難解的專業術語。這對金融初學者來說無疑是困難的挑戰。但實際上，每一種金融商品都是為了滿足人們的需求而誕生的無形創造物，而每一種金融商品也都有自己的故事。本書試圖透過多個歷史案例，簡單易懂地解釋金融商品的起源與運作原理，幫助各位讀者用更加輕鬆有趣的方式去理解金融。

本書由三個部分組成，分別涉及銀行、投資和保險相關內容。此一分類是基於銀行、證券和保險公司在金融市場中扮演的三大核心角色。

PART 1將聚焦於銀行，探討金融的第一個功能，即資金的轉移和中介。我將詳細說明銀行自金融誕生以來提供的各項金融功能，如貸款、貨幣兌換、匯票、存款和支付結算的發展過程。此外，PART 1中還將介紹現代金融基本原理，包括部分準備金制度，以及透過該制度提供的信貸、央行制度，以及面對嚴重金融危機時，可能出現的銀行擠兌現象。

PART 2將探討金融的第二個功能，即資金的管理與運作。我將介紹股票和債券等證券市場的基本概念，以及俗稱投資銀行的機構在證券市場所扮演的角色。此外，也會介紹新型投資工具的發展背景及其功能，如資金、私募股權基金（Private equity fund，縮寫PEF）、替代投資、信託、股價連結型證券（Equity linked securities，縮寫ELS）等。

PART 3分將探討金融的第三個功能：風險管理。在此範疇中，最具代表性的金融商品為保險。在PART 3中，我將透過重大歷史事件，從古代海上保險起，追溯由此而生的各種保險類型及其演進歷程。最後，將進一步探討期貨、選擇權等衍生性商品的風險管理功能。

本書最後單獨整理出我在編寫過程中的參考文獻。我敢打包票保證，對希望深入了解金融史及其發展過程的讀者來說，這本書是一本優秀的指南書。我從參考文獻的作者們那裡受益良多，萬一本書有任何不足之處，那完全是我的能力不足所致。出版至今，我亦有所遺憾。因為書中雖探討金融歷史和發展過程，但未能詳盡介紹金融世界的最新變化。我期待未來能透過其他作品，以全新視角與各位再度相遇。本書能讓各位讀者更接近金融世界，這對我而言就是一個巨大的成就。

本書能夠問世全賴許多人的幫助。首先，我不能不提父母與岳父母的支持與鼓勵。他們讓我得以接觸更廣闊的世界，並在我將有限知識整理成書的過程中提供諸多幫助和建議。對一直是我堅強後盾的家人，我既感恩又抱歉。我也想念學生時代的老師，特別是高中時期的李憲勇老師、全元祿老師，研究所導師延世大學的金洪基教授。另外，我還要感謝韓國金融學院的全體同仁，為金融法研究和教學提供了優良環境，以及Hanbit出版社工作人員在編製本書中的辛勞。最後，謹以此書紀念已經過世，總是為我祈禱的祖父母。

06 梅迪奇家族與羅馬教廷之間的祕密交易

存款

曾是非主流金融產品的存款

今日，銀行能夠運作的基本原則是什麼？關鍵在於賺取由存款利率與放款利率差而來的收益，即所謂的存放款利差。例如，假設銀行按年利率5%，支付客戶的存款利息，然後將該客戶的存款以10%的年利率放款給另一位客戶，從而由兩者的利差（5%）中獲利。隨著銀行持有的存款增加，銀行能貸出的資金也相應增加，銀行透過存放款利差所獲取的收益也會增加。

現代的銀行不僅提供貸款與存款等傳統金融服務，還涉足基金、保險、信託等多種金融活動，不過銀行的大部分收益仍然來自存放款利差，存款的重要性顯而易見，這也是為何存款被視為銀行業務的基礎，然而，在歷史上，存款卻不像貸款、換匯和匯票那樣受到廣泛關注。

存款本質在早期更傾向於安全保管資產（safe-keeping），而非儲蓄（saving）。人們會將貨幣或貴金屬等重要資產存放在神廟中，需要時再取回。在銀行的資產保管功能普及之前，這種作法被視為保護資產最安全的辦法，而存放財產或貴重物品的顧客需要支付保管費，而不是獲得利息。

像現代一樣的存款服務──銀行支付客戶的存款利息這件事，又是如何形成，何時開始的呢？

資產保管 vs 儲蓄

儲蓄是客戶與銀行的一種金融協議。客戶將錢存入銀行，銀行承諾會按要求返還這些資金，並支付一定的利息。客戶可以隨時領取存款（活期存款），也可以在約定的存款期限結束後才能領取（定期存款、儲蓄）。透過儲蓄交易，客戶享有兩種好處：確保資產安全與資產增值（或投資）。

透過存款服務，客戶的資產得到銀行的保護，畢竟將大筆資金存放在家裡衣櫃裡，任誰都會寢食不安，而銀行有堅不可催的保險櫃和雙重甚至三重安全措施，能有效防止外部侵入。這也是世界大戰爆發時，許多歐洲富豪選擇將自己的資產轉移到瑞士銀行的原因。因為瑞士銀行嚴格的客戶隱私保護措施，在動盪的時代為他們的資產提供最佳保護。

存款不但能保管資產，還能有機會實現資產增值。因為銀行會向客戶的存款支付一定的利息。在資本市場成長緩慢的國家，這一現象更為明顯。以韓國為例，雖然韓國目前的存款利率僅為2%至3％左右，但在一九八〇年代之前，利率曾高達20%以上。在這種背景下，儲蓄被視為一種最安全和最有利可圖的資產增值手段。

如前所述，早期儲蓄交易更注重的是保管資產，而不是資產增值。但大約從十三世紀左右，從中世紀古希臘和羅馬時代一直延續的存款業務開始出現變化。當時義大利銀行家開始採用一種新的存款交易方式，即對儲蓄支付利息。然而，這種作法和現代銀行以儲蓄進行放款，創造新收益的方法大相逕庭，它近似以滿足王室或國家需求的權宜之計。

佩魯齊家族是十三到十四世紀最大的金融家族之一，就連英國國王愛德華三世也是他們的客戶。在英法百年戰爭期間，英王愛德華三世依靠這些金融家族籌集所需的戰爭資金。但隨著戰爭持續的時間變長，資金需求不斷攀升，愛德華三世的貸款需求也日益增加。面對如愛德華三世這樣的權力者，哪怕他的要求再無理取鬧，銀行家也無法拒絕。為了避免政治上的迫害，銀行家採取的策略之一就是利用客戶的儲蓄，用支付利息吸引客戶存款，將籌集到的錢再挪去滿足愛德華三世的資金需求。

這與十五世紀由佛羅倫斯政府成立的「嫁妝之山」（Monte delle doti）婚姻基金類似。當時，義大利新娘的嫁妝金額被視為社會地位與階級的標誌。許多父親為此提早將資金投入這種基金，並享有高達約10%的年利率。這種基金制度不僅幫助了義大利的父親們，在基金成立初期也幫上了佛羅倫斯政府。當時的佛羅倫斯正與米蘭交戰，透過這筆資金補充了戰爭資金所需。

除了傳統的儲蓄，還有公益性質的儲蓄，其目的為保護未成年人和寡婦等弱勢族群。在熱那亞或佛羅倫斯等地，法律規定監護人不得直接保管未成年人的資產，必須存放於銀行，銀行提供的年利率則不得低於5%。這種規定同樣適用於寡婦的儲蓄。

在中世紀的義大利，提供固定利率的儲蓄交易很常見，除此之外，還有一種類似於投資的儲蓄方式，稱為「全權委託存款」（discretionary deposit）。這種存款方式代表銀行可以自主分配儲蓄所產生的利潤。在那個缺乏其他投資選項的時期，全權委託存款得到了富豪的青睞。從梅迪奇家族與羅馬教廷之間的金融祕密往來，足以窺見這種存款方式在當時的高人氣。

因銀行業務而蓬勃發展的梅迪奇家族

在十四世紀左右，梅迪奇家族只是以佛羅倫斯為中心，經營金融業務的眾多家族之一，在羅馬和威尼斯都設有分支機構，處理貨幣兌換和匯票等業務。然而，一切在一三八五年，喬凡尼．迪比奇．德．梅迪奇（Giovanni di Bicci de’ Medici）接手後改變。當時，喬凡尼接手教廷的貨幣兌換業務。由於當時教廷正在向歐洲各地徵稅，貨幣兌換需求龐大，喬凡尼透過與教廷的交易建立信任，於一三九五年正式接管羅馬分支機構。兩年後，即一三九七年，他將根據地遷回佛羅倫斯，並創立梅迪奇銀行。

有了教廷的背書，梅迪奇銀行迅速發展，喬凡尼不但負責貨幣兌換業務，還成為教廷資金募集的主要負責人，需要貸款的王室和貴族也成為梅迪奇銀行的客戶。一四二九年，喬凡尼去世後，長子科西莫．德．梅迪奇（Cosimo di Giovanni de’ Medici）接手家族事業並擴展到歐洲各地，在威尼斯、日內瓦、比薩、倫敦、亞維農等地成立分行，家族的財富和名望更上一層樓。羅倫佐德．梅迪奇（Lorenzo di Piero de Medici）繼承祖父科西莫之風，維持了家族的顯赫地位，透過贊助文藝復興時期的藝術家，如達文西、米開朗基羅，促成了那一時期文化藝術的繁榮。此後，梅迪奇家族出了許多教皇、公爵與王妃，都是金融、政治與文化等各領域的佼佼者。儘管如此，在家族成立初期，為避免鄰國交戰時，或是封建勢力與新興商人勢力之間發生衝突時被捲入其中，梅迪奇家族成員行事謹慎，避免直接參與政治，不過他們會利用與高階神職人員和當權者的密切互動，巧妙地擴大社會影響力，他們採用的手段就是全權委託存款。

在那個時期，包括教宗在內的其他高階神職人員腰纏萬貫，但出於基督教強調的清貧與犧牲等美德，他們無法公然炫耀自己的財富。在那時，教會法將非勞動收入視為犯罪，把錢存在銀行並期望獲得利息是被嚴格禁止的。這一禁令同樣適用於王室與貴族。正因如此，這些神職人員和高位掌權者，急需一個能祕密且安全地替他們財富增值的人。

解決這一問題的最佳人選莫過於梅迪奇家族。由於梅迪奇家族對客戶的身分和資產保密，人們能放心地將資產委託給他們，並且他們對寄存的金錢支付的報酬也非常慷慨。不過，這種報酬的名目並非利息，而是以禮物的名義。禮物做為一種謝意的表現，目的是巧妙地鑽教會法漏洞。支付報酬的方式也與普通的存款不同，不是事先定好的利率，而是根據銀行的盈利情況以8%至12%的變動利率，給予報酬。從現代的角度來看，與其說是存款，更近似一種投資產品，其報酬數額多寡受資金運用效果影響。

梅迪奇家族透過全權委託存款擴大規模，加上匯兌、匯票、貸款等多種業務分散了風險，使他們包攬了現代銀行大部分的業務。梅迪奇家族創立的銀行業務模式，也在宗教改革後傳播到整個歐洲，十七世紀後荷蘭、德國、英國和法國等地出現的眾多銀行，也是受其啟發的結果。雖然梅迪奇銀行已不復存在，但它所留下的豐富遺產，仍以文藝復興時期的藝術與現代銀行業的面貌，留在我們身邊。

02 牛頓與韓德爾，投資對決的贏家是？

股票與債券

南海公司泡沫事件，投資者的災難

十七世紀末，始於荷蘭的投資熱潮延燒至英國，參與各種戰爭的英國軍火公司的股票大受歡迎。一六九〇年以後，英國超過二十家公司發行新股，隨著投資者的湧入，交易量也飆升，繁榮程度可與鼎盛時期的阿姆斯特丹股票市場媲美。在眾多公司中，南海公司（South Sea Company）在一七一一年，也就是股票投資熱潮達到顛峰時期，應英國政府所需成立。

當時，英國因參與西班牙王位繼承戰爭（一七〇一年至一七一四年），因此背上沉重的債務。國債發行與軍事支出已占國家財政9%。為此，英國政府成立南海公司，希望利用這家公司的盈利償還國債。主要預期收益來源是南太平洋地區的壟斷貿易事業，和對西班牙殖民地的奴隸貿易。然而，南海公司成立後的收益遠遠未達預期，交易量也不大。再加上，一七一八年英國與西班牙之間的戰爭再次爆發，使得南海公司的財政狀況更是每況愈下。

一七一九年，面對財政困境毫無好轉的跡象，南海公司為解決債務制定特別對策：拿到政府授權，發行自家股票，再用這些股票抵政府的債務。如此一來，那些借錢給政府的人可以放棄自己應收的款項，改拿南海公司的股票。從現代的角度來解釋，相當於將債權人身分轉變為股東。

對尋找有投資前景的人來說，不管是南海公司的複雜結構或經營困境，都不是重要問題。擁有一家令人羨慕的公司股票就足以令他們滿意。為了吸引投資者，南海公司還散布一些謠言，如已獲得與西班牙殖民地的通商權和銀礦等。憑藉這種方式，成為南海股東的人成了眾人眼中羨慕的對象。因為南海公司股價從一七二〇年一月的120英鎊，上漲到同年五月的500英鎊，六月更是飆到1,000英鎊，而這一切發生在短短六個月內。

隨著南海公司的股價暴漲，投資者不顧一切，熱衷於購買股票。市場上渴望從股市獲利的人數急遽增加，導致整個股市陷入瘋狂。這股投資熱潮也被不法分子利用，不少無牌照的空殼公司騙取投資資金。英國政府判斷市場處於非理性過熱狀態，在一七二〇年六月制定《泡沫法》（The Bubble Act），旨在阻止無照公司設立，保護投資人。

但這項措施帶來意想不到的反效果。投資熱潮突然降溫，包括南海公司在內的所有公司股票交易瞬間停滯。投資者後來才意識到南海公司的真相，急忙賣掉手中股票，股票被大量拋售。隨著股市泡沫的破裂，南海公司的股價一落千丈，原本飆升到近十倍的股價不到一年就回落原點。

那些期待像中樂透一樣，從股票投資獲利的人蒙受了無法言喻的損失，其中有不少人破產，甚至走上自殺的絕路。艾薩克．牛頓（Sir Isaac Newton）也是其中的受害者，他被認為是歷史上最偉大的物理學家之一，曾在投資初期賺得7,000英鎊，但在泡沫破裂後，損失了2萬英鎊（以現值換算，約為300萬美金）。牛頓曾表示：「我可以計算行星的運行軌道，卻無從計算人類的瘋狂。」這句話清楚反映他當時經歷的痛苦。

然而，並非所有投資者都因南海泡沫崩盤而蒙受損失，有些人在泡沫破滅之前已出售股票，獲得豐厚的利潤，如奠定西方音樂基礎，被稱為「音樂之母」的弗里德里希．韓德爾（George Frideric Handel）。他透過南海公司賺取的利潤，創立由頂尖音樂家組成的皇家音樂學院。

公司、股東和股票

在投資世界中，最為人熟悉的投資工具無疑是股票。即使不提十八世紀的南海公司案例，投資者對於像蘋果或特斯拉這樣優質股票的興趣，無論在過去還是現在都沒有改變。股價波動總是讓投資者又哭又笑。既然股票這麼受關注，那麼在投資前了解它的特性顯得分外重要。究竟股票是什麼？它具有什麼功能？

股票是一種投資工具，它與股份有限公司的概念密不可分。股份有限公司發行股票，這些股票經過交易進入各種投資者的手中。因此，對於發行股票的公司和持股股東來說，股票不可避免地有著不同的意義。

從發行股票的公司角度來看，股票是籌集資金的手段之一。股票一經發行，股東需支付資金。這筆錢會成為公司經營的基本長期資金。它與貸款交易不同，公司無需在承諾的時間向股東償還資金或支付利息，只要公司盈利，就能選擇以股息形式分配給股東。當然，如業績不佳也可以不發放股息。由於無需承擔還債壓力，股票成為一種既有效又穩定的資金籌集手段。

對股東來說，持有股票等同於成為該公司的部分所有者。股東根據所持股票的比例，有相應權利左右公司財產。股東也能透過表決權參與公司的經營決策（代表性例子是透過收購或併購得到某公司的股票，從而控制該公司）。

然而，大多數股東購買股票是出於投資目的，期望透過股價上漲後賣出賺差價或領取公司股息，而不是為了行使這類權利。對於更高收益的期望，是吸引人們進入股市的主要原因。儘管會經歷短期波動，但優質公司的股價從長遠來看大多會穩定上漲。從這個角度來看，股票對大多數人來說，實屬不錯的投資手段。

儘管股票相較儲蓄等其他產品能夠帶來高收益，但隨之而來的風險也不容忽視。股價每天都在不斷地上漲或下跌，如果公司業績不佳或發生金融危機之類的情況，股票和儲蓄不同，可能連本金都保不住。如果說儲蓄是「低風險，低回報」（low risk, low return）的產品，那麼股票則是「高風險，高回報」（high risk, high return）的產品。這也是為什麼投資時，需要關注投資回報與進行風險管理的原因。

被戰爭催生的債券

除了股票之外，另一個常被考慮的投資工具就是債券。相較股票，債券的預期報酬率較低，但穩定性更高。然而，由於交易規模和單位通常遠大於股票，普通人直接投資債券的情況並不多見。主要交易客戶群多為金融機構或退休基金等的機構投資者。

債券的起始約在十二世紀左右，早於股票。當時義大利城邦威尼斯與拜占庭帝國，為爭奪地中海北部的亞得里亞海而發生戰爭。威尼斯亟需資金，組建能夠抵抗拜占庭帝國的艦隊。當時常用的方法是向百姓徵稅或向金融家集團貸款。然而，當這些方法用到不能再用時，威尼斯政府在一一七二年想出新的解決方案是：發行債券。

威尼斯政府想到的辦法是直接向市民借錢。市民們當然不會主動提供資金，因此政府根據市民所擁有的財富水準，強制分配應借給國家的金額。這與向國家繳納的稅金截然不同。

政府向市民借錢的事，被記錄在一個名為貸款（prestiti）的證書上。持有單據的人就是政府的債權人，每年可獲得5%利息，證書還能轉讓給第三方。儘管債權人不能直接要求政府歸還本金，但可以透過出售證書的方式回收本金。

正如威尼斯政府的案例所示，債券本質上是借錢者（債務人）向出借者（債權人）發行的一種證書。該證書不僅包括借款金額，還包括在約定日期償還本金和利息的承諾。這與一般貸款過程中製作的借據大致相同。不過，債券的獨特之處在於，它能從許多人的手上募集資金，並可透過債券證書自由流通。